正在买卖完成后，莱茵生物将来的从营标的目的会否发生改变，易琳告诉时代财经，“这是必定的。正在选择上市公司进行合做时，我们不会考虑那些营业欠安、财政或行业存正在风险的企业。正在挑选合做企业时，我们首要关心的是营业取本身计谋能否婚配，其次是该公司本身的根基盘必需结实。”。

　　做为医药健康范畴的投资老兵，德福本钱正在业内以精准的财产投资目光著称。公司官网显示，德福本钱办理医疗健康资产规模近240亿元。正在被投资的企业中，企业平均增加率均跨越30%，四分之一已成功上市，平均投资周期为6。5年。

　　此次买卖采用的是“收购节制权+资产注入”的并购模式。正在买卖完成且完成公司董事会换届后，广州德福养分将成为莱茵生物的控股股东，李振福、侯明佳耦将成为公司配合实控人。同时，莱茵生物将以刊行股份体例收购新实控方持有的金康普控股权，并向广州德福养分募集配套资金。买卖完成后，莱茵生物将实现对金康普的并表。

　　“RebM2产物由公司研发团队独家开辟，将来无望成为公司新的利润增加点。”莱茵生物方面向时代财经暗示。

　　12月25日，这本色上是一般的财产并购径，且全程正在监管框架内进行。她指出，此次注入的金康普，其资产规模并未达到严沉资产沉组尺度，因而不存正在“绕开监管”之说。别的，本次买卖方案合适国度支撑上市公司并购沉组、鞭策财产整合的政策导向，加之取监管部分进行了充实沟通，因此得以较快获得许可。

　　然而，控股股东变动取资产注入打算仅仅是初步，并购虽能帮力上市公司快速获取优良资产，但也存正在良多不确定性。

　　此外，易琳告诉时代财经，养分健康行业的特点是十分分离，企业规模遍及不大。以莱茵生物为例，虽然它曾经是国内最大的动物提取公司，营收规模也不跨越二十亿。“所以我们感觉这个行业出格适合整合，同时也了国度鞭策上市公司做强做大、推进财产整合、提拔财产集中度的政策导向。从客岁起头，我们就一曲正在找养分健康范畴的上市公司合做机遇，最终取莱茵生物告竣合做。”。

　　莱茵生物始创于2000年，2007年登岸深交所，被称为“动物提取第一股”。目前，公司从停业务包罗天然甜味剂、茶叶提取物、工业等，此中超五成营收由天然甜味剂板块贡献，焦点产物包罗甜叶菊提取物和罗汉果提取物。

　　“凡是来说，我们会审慎推进营业协同取文化融合，避免对原有运营形成不需要的干扰，不会贸然进行严沉调整，且每家企业的成长都有其汗青和文化，贸然改来改去常的。”易琳强调。

　　时代财经领会到，德福本钱早正在三年前就把医疗健康的范畴扩展至大健康范畴，并起头结构养分健康财产上逛。除了金康普，德福本钱还控股了康恩萃、而且参股了衡美科技、圣桐特医、微康益生菌等多家企业。

　　外行业层面，手艺被视为冲破天然产品规模化出产瓶颈的环节。莱茵生物方面暗示，当下已然成为帮力动物提取物行业处理天然产品规模化出产环节手艺，其不只可以或许无效缓解企业对动物原料的依赖，规避非常天气、地缘等要素带来的风险，加强供应链的不变性；同时，其出产体例更合适行业对可持续成长和绿色出产的逃求。

　　“正在养分健康范畴，但凡有一些规模的企业，都想做中国帝斯曼。”易琳进一步注释称，由于国内市场就缺一个像帝斯曼如许，可以或许把分歧产物线做全又做好的企业。

　　“这一决策基于两方面判断：一是医保控费日趋严酷，医保基金全体节余严重，从国度层面看，节制医保收入、节约费用是持久趋向；二是生齿老龄化取居平易近健康认识提拔，我们认为投资”治未病“取大健康相关范畴前景广漠。”易琳暗示。

　　从沉仓医疗健康，到押注动物提取龙头，德福本钱的跨界出手看似腾跃。而正处于创始人困局、业绩增加乏力和行业转型焦炙中的莱茵生物，则亟需一场本钱取财产的双沉“破局”。“德福系”入从后，莱茵生物可否复刻的传奇？这一买卖又透显露医药本钱如何的投资逻辑改变取财产结构图谋？

　　胡坤超向时代财经阐发称，合成生物手艺不依赖动物资本，具备产出率高、质量不变、成本可控等劣势，但也面对工艺放大复杂、国内审批节拍较慢、专利壁垒及原料成本等多沉挑和，贸易化历程仍存不确定性。他认为，将来行业款式可能正在细分范畴向头部集中，但全体仍将连结相对分离的态势。

　　《上市公司刊行办理法子》要求现任董监高比来36个月未受证监会行政惩罚、比来12个月未受买卖所公开。虽然秦本军已不正在高管之列，但做为公司的创始人取控股股东，证监会针对其小我的惩罚，仍然对莱茵生物的融资和整合功能存正在潜正在影响。

　　据其引见，自成立以来，德福本钱已控股了赛生医药、迈重生物、华阳医疗等十个并购项目，且成功率远高于同业。“我们有资产，又有并购整合的经验，对方也看沉德福的能力，所以正在找到莱茵生物后，我们很快一拍即合，告竣了合做志愿。”。

　　易琳向时代财经指出，正在此次买卖中，莱茵生物取金康普营业堆叠度低，分属分歧产物线，更多是补齐关系，这一特点也降低了整合难度取潜正在的好处冲突。

　　关于并购整合的具体打算以及若何避免后续的风险，易琳对时代财经暗示，该项目尚正在初步阶段，按照过往的并购经验，德福会正在互动中逐渐领会企业现实环境后再制定整合打算。

　　入从莱茵生物的广州德福养分，其背后是出名投资机构德福本钱。该机构由前诺华中国区总裁李振福于2010年创立，是国内最早专注医疗健康财产的投资机构之一，制药、中药到医疗办事的全链条，百利天恒（688506。SH）、药明康德（603259。SH；、复星医药（600196。SH ；02196。HK）等明星企业背后均可见其身影。

　　此外，莱茵生物本身亦存正在必然的运营挑和，如营业进展迟缓、行业合作加剧、出产平安事务偶发等。财政数据显示，2023年至2025年前三季度，公司营收虽连结增加，但净利润波动较着。

　　据易琳对时代财经阐发，德福本钱的投资策略一曲聚焦于贸易化阶段较为成熟的中后期项目。正在德福过往投资的一百多个项目中，跨越99。9%的项目都具有可不雅的收入和利润规模。“认为例，我们投资时它已是一家盈利企业，后期才从仿制药转型进入大和立异药范畴。”。

　　对百利天恒的投资是德福本钱近年来备受注目的一笔。2018年德福入股时，仍是一家估值仅26亿元的成都仿制药企。短短五年后，不只成功登岸A股，更凭仗取百时美施贵宝（BMS）的天价授权买卖，一跃成为市值千亿的明星药企。

　　此外，秦本军还存正在较大的质押压力。2025年10月，莱茵生物发布的通知布告显示，秦本军累计已质押1。77亿股，占公司总股本的23。83%，其将来半年内到期的质押股份对应融资余额2。07亿元。

　　二者的连系敏捷搅动本钱市场。或受上述动静影响，12月24日复牌当日，莱茵生物股价一字涨停，报收9。57元/股。

　　买卖预案指出，通过本次买卖，金康普将成为莱茵生物控股子公司，莱茵生物将财产链拓展至养分强化剂的复配范畴，构成从上逛原料到下逛配方处理方案的财产链闭环，实现莱茵生物和金康普的营业协同和升级。

　　正在她看来，莱茵生物的根基盘很是安定，公司的次要产物甜叶菊提取物和罗汉果提取物正在国内均处于领先地位，此中跨越一半以上用于出口，且出口表示也相当不错。“当然，比拟国内市场，其出口营业仍有提拔空间。因而我们认为，将来若能引入一家出口能力更强的公司，取莱茵构成合力，将会更抱负。”。

　　2022年，莱茵生物将纳入公司计谋成长标的目的，并于同年设立全资子公司。2023年，莱茵生物启动车间的扶植和投资，该项目于2024年9月正式投产运营。此外，公司首款合成生物产物酶转甜菊糖苷RebM2已于本年2月通过美国FDA GRAS认证，并已正在国内进行申报，但目前尚未上市发卖。

　　“投资百利天恒的成功如新药研发一般具有必然的命运成分。”易琳坦言。而正在百利天恒之外，德福本钱还投资了康龙化成（300759。SZ）、苑东生物（688513。SH）、先临三维（830978。NQ）、华银健康等企业，笼盖从研发到出产到发卖、制药、器械耗材到的完整财产链。

　　上述多沉要素大概是秦本军选择出售股权并放弃控股的缘由。买卖预案显示，秦本军拟做价6。456亿元向广州德福养分让渡8。09%股份，并放弃25。5%股份表决权。

　　“这素质上是一个强强结合的过程，将来我们还打算为莱茵寻找行业内具有互补性、能丰硕产物线的合做伙伴。例如，金康普正在养分范畴就供给了另一个维度的产物组合。”易琳强调，“说到底，我们的方针是打制中国版帝斯曼（DSM）。”？。

　　奶酪基金投资司理胡坤超正在接管时代财经采访时也提到，本年以来，动物提取行业，特别甜菊糖苷范畴，大都企业正在弱需求中通过降价抢单，导致价钱系统被冲击、毛利下滑。

　　值得一提的是，德福本钱正在本次买卖中采用了“收购节制权+资产注入”的模式，这一操做也被市场视做“教科书式的本钱运做”。市场认为，德福本钱通过这一径，既规避了IPO的复杂审核流程，又实现了高效“买壳拆资产”。

　　正在“德福系”入从前，莱茵生物反面临着多沉压力，包罗创始人秦本军被罚且退出办理层、公司业绩“增收不增利”、行业同质化合作加剧等。

　　2024年12月，秦本军因市场被惩罚没约276万元，并被采纳5年证券市场禁入办法。随后，他辞去董事长、总司理等职务，由2001年插手公司、曾担任发卖副总司理的谢永富接任。

　　发布通知布告称，广州德福养分投资合股企业（无限合股）（下称“广州德福养分”）将成为公司控股股东。取公司节制权变动同步推进的，还有一项资产收购打算，即。

　　业绩方面，2023-2024年及2025年前九月，金康普别离实现停业收入3。7亿元、4。32亿元、3。38亿元，不外，莱茵生物并未披露金康普的净利润环境。

　　帝斯曼全称是荷兰皇家帝斯曼集团，于1902 年由荷兰创立，最后是一家国有煤矿企业，其汗青上履历多次计谋转型，目前专注于养分、健康和斑斓范畴。2023年，帝斯曼取芬好心公司（Firmenich）归并，构成现正在的DSM-Firmenich，成为全球养分健康取喷鼻精喷鼻料行业的超等巨头。

　　关于“收购节制权+资产注入”的整合模式将来能否会成为常态，易琳暗示目前尚难。她坦言，虽然正在政策激励下，越来越多投资机形成心愿测验考试雷同操做，但这对投资机构对财产的理解和对本钱运做的能力要求都很是高，因而成功案例仍较少，特别正在生物医药范畴尚无一例。

　　对于业绩的波动，莱茵生物曾将缘由归结为保守甜菊糖苷范畴产物的同质化合作、产物市场价下滑等要素。莱茵生物方面正在接管时代财经采访时暗示，甜菊糖苷产物价钱下滑的次要源于近年来行业内企业数量添加、产能有所扩张，导致供给端合作激烈，且较多企业集中于出产常规甜菊糖苷成分（如RebA），该类产物差同化程度低。

　　“整合成功取否也取决于资产质量、办理团队能力以及整合过程中的协同取信赖成立。目前业内志愿虽强，但实践难度大，估计难以规模化复制。”她对时代财经称。

　　对于本年下半年上述现象可否获得改善，莱茵生物方面向时代财经透露，本年四时度以来，跟着甜叶菊进入保守出产取发卖旺季，下逛需求稳步回升，公司甜叶菊工场接近满负荷运转，全体产销环境优良。

　　此外，时代财经留意到，因为保守物提取行业面对手艺升级压力，包罗莱茵生物、晨曦生物（300138。SZ）、三元生物(301206。SZ)、盈嘉合生等正在内的多家企业都正在积极结构合成生物手艺，通过生物制制体例出产甜味剂成为可能。