研报称，近期头部酒企连续召开主要会议，传送调整、、渠道再均衡决心，有益于行业持久健康成长。本年四时度以来，头部企业均采纳持续节制发货、为经销商减负、推进开瓶动销等办法，以降低渠道库存。分析考虑到动销已逐渐平稳、2026年春节假期多一天、现实动销无望维持平稳，无须过度悲不雅。再考虑到后续逐渐苏醒趋向明白，看好白酒行业底部设置装备摆设机遇。估计2026年啤酒行业将正在底部暖和苏醒，行业全体为量稳价增的趋向，关心布局升级计谋施行果断、渠道节制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。▍白酒：近期头部酒企连续召开主要会议，传送调整、、渠道再均衡决心，有益于行业持久健康成长。本年四时度以来，白酒头部企业均采纳持续节制发货、为经销商减负、推进开瓶动销等办法，以降低渠道库存。近期，头部白酒公司连续召开岁尾经销商大会、市场工做会议等主要会议，向市场传送出高质量成长、行业仍处于调整周期、2026年将以市场次序和渠道为从等消息。再分析考虑到三季度起头，头部酒企起头自动实施清理负担去库存和为渠道减负等步履，我们认为白酒行业调整已逐渐进入深水区，头部酒企的积极有益于持久健康成长，白酒板块的业绩和渠道均衡则无望更早见底企稳。考虑到当前动销已逐渐平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多要素，我们判断2026年春节白酒现实动销无望维持平稳，无须过度悲不雅。目前白酒板块市盈率（TTM）约为20x，正在3年/5年/10年/上市以来的27%/16%/10%/16%分位，已反映较多中持久的悲不雅预期。此外，2024年以来白酒头部企业股东报答稳步提拔，龙头公司分红率遍及正在65%以上，不竭增厚投资平安边际。按照国度统计局数据，2025年1-11月规上企业啤酒总产量为3318万千升，同比-0。3%，行业量微降。行业集中度仍连结高位，消费者日益多元化和逃求高质量糊口的趋向对酒企的品牌扶植、场景渗入和渠道把控提出更高要求。渠道方面，餐饮渠道处于底部暖和苏醒的趋向，但渠道加价率、买店效率仍未及疫情前的程度；非现饮渠道仍正在快速扩容中，立即零售等时效性较强的渠道渗入率正加快提拔。我们认为2026年啤酒行业将正在底部暖和苏醒，行业全体为量稳价增的趋向，关心布局升级计谋施行果断、渠道节制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。宏不雅消费需求不及预期；白酒和啤酒行业合作加剧；白酒行业焦点产物价钱市场表示不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费苏醒不及预期；食物平安问题等。近期头部酒企连续召开主要会议，传送调整、、渠道再均衡决心，有益于行业持久健康成长。本年四时度以来，白酒头部企业均采纳持续节制发货、为经销商减负、推进开瓶动销等办法，以降低渠道库存。分析考虑到动销已逐渐平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多要素，我们判断2026年春节白酒现实动销无望维持平稳，无须过度悲不雅。再考虑到后续逐渐苏醒趋向明白，看好白酒行业底部设置装备摆设机遇。估计2026年啤酒行业将正在底部暖和苏醒，行业全体为量稳价增的趋向，关心布局升级计谋施行果断、渠道节制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。